美国债市压力加剧、投资大佬警示资产估值，自动驾驶卡车落地沙特

要点速览

1. 美国国债规模快速扩张、收益率升至4.75%，债市连续回撤超6年创纪录，财政部操作难解根本压力。
2. 8月美股收涨但9月历史表现最差，制造业数据分化、劳动力市场降温，资金流向大盘ETF。
3. 多位投资大佬警示：高估值低增长股与低息国债风险大，黄金长期回报不及股票。
4. Raoul Pal新书《The Everything Code》预售，指债务与人口结构等系统因素拉大财富差距，“指数时代”开启。
5. 自动驾驶卡车项目落地沙特，先期数千辆，后续将扩展至robotaxi、港口、采矿、建筑等领域。

一、美国财政与货币政策

1. 美国国债规模自7月1日以来增加7150亿美元，10年期收益率从4.48%升至4.75%；财政部将较长期限国债回购规模提高至40亿美元，并用短期债务替换长期债务，但这并不能解决快速举债的根本问题，利率上行压力持续。同时，美国债券市场已连续回撤超过6年，为历史上最长纪录，反映出市场对债务扩张的担忧。— 来源：1 2

2. Charlie Bilello批评美联储2024年9月降息50个基点及之后的降息是政策错误，主张本月加息50个基点、10月和12月再各加息50个基点。这是对当前宽松路径的激进反对，反映出部分市场人士对通胀反弹的忧虑。— 来源：1

3. 针对特朗普宣称GDP可达到14%-20%的言论，Bilello认为大规模印钞只会推高名义GDP，无法创造真实繁荣，反而会引发通胀飙升和美元贬值。— 来源：1

4. Lyn Alden指出当前宏观局势的特点是利率难以走低、战争难以结束、盟友依赖美国以及石油股快速回升，投资者需关注这些结构性因素。— 来源：1

二、美国宏观经济数据与市场表现

1. 8月标普500和纳斯达克收涨，结束连续两个月下跌，但10年期美债收益率收于2025年1月以来最高，股债相关性进一步转负。同时，自1928年以来标普500在9月平均回报为-1.1%，为历史表现最差月份，上涨概率仅44%，季节性风险不容忽视。— 来源：1 2 3

2. 8月ISM制造业PMI降至54.6，低于预期和前值，新订单与就业分项走弱，物价支付持平于71.1；标普全球美国制造业PMI终值为53.9，高于初值，连续一年多处于扩张区间。同日公布的8月达拉斯联储制造业指数按ISM方法调整后继续扩张，但服务业指数骤降至4.2，远低于预期，前景、营收、就业分项全面走弱。制造业数据出现一定分化，但整体仍处扩张。— 来源：1 2 3 4 5

3. 7月JOLTS职位空缺增至727.1万，略低于预期；离职率降至1.9%，招聘率降至3.2%，均较前值下降，显示劳动力市场正在温和降温。— 来源：1 2

4. 截至8月28日当周，大盘ETF吸引最大规模资金流入，通胀保护ETF遭遇最大流出，显示资金在利率高位下仍偏好权益类大盘资产。另外，8月美国全国平均汽油价格史上首次在整个月内每天都高于每加仑4美元，对驾驶者构成压力，也是通胀韧性的一个信号。— 来源：1 2

三、投资策略与观点

1. Lyn Alden提醒，以30倍市盈率长期持有Clorox这类低增长股票，或购买0.6%收益率的国债，都会带来糟糕结果；她称这一判断六年后得到验证，隐含对当前资产估值与固定收益回报的质疑。— 来源：1

2. Clifford Asness反驳“黄金优于股票”的说法，指出1971年个人无法合法投资黄金，且金库不能居住；如果当时将2.5万美元投入标普500，今天价值850万美元。这组对比强调股票长期复利的优势。— 来源：1

3. Raoul Pal在其新书《The Everything Code》中提出，经济体系从未真正为普通人服务，问题不在于个人努力或节俭，而是债务与人口结构等系统性因素早已将规则设计得对普通人不利。他用“Everything Code”解释房价与工资脱节、资产价格上涨而普通人变穷、货币购买力缩水等现象，并认为当前正处于“指数时代”的开端，该时代要么压垮普通人，要么释放普通人。新书将于11月3日出版，现已开放预售。— 来源：1 2

4. Meb Faber转发EYLD基金的长期业绩：过去十年年化回报11.49%，跑赢MSCI新兴市场指数（9.64%），并获Morningstar五星评级。这是新兴市场ETF中的一个亮点数据。— 来源：1

四、自动驾驶产业前沿

1. Marc Andreessen表示，自动驾驶正以惊人速度达到全国规模。其与HUMAIN和TareqAmin的合作将先为沙特带来数千辆卡车，后续将扩展至robotaxi、港口、采矿、建筑等领域，规模和范围均属空前。— 来源：1